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鋼鐵行業:房地產新周期下 鋼材需求拐點測算

作者:admin來源:鋼易網 瀏覽次數: 日期:2018-11-14 15:20

 供給側改革末端,市場焦點重回需求

     鋼材供給側改革進入末端,市場焦點重回鋼材需求。2017年年初, 市場對長期鋼材需求,尤其是房地產行業需求一致性悲觀,然2018年以來鋼材需求仍表現堅挺。時至年末,不論是股票市場還是產業資本,對2019年鋼材需 求再度一致悲觀。這一次,市場還會“集體誤判”么?地產下行拐點何時出現?帶著這些問題,我們重新梳理了2015年以來地產周期,以及地產周期對鋼材需求 的影響。 

     房地產是鋼材需求的決定性變量

     不論從絕對用鋼量還是市場情緒來說,房地產 用鋼需求是鋼材需求的決定性變量。根據Mysteel等眾多資訊機構統計,鋼材需求總量中,約30%集中于房地產行業;對于單品種來說,下游需求約 70%集中房地產行業。且從房屋建設周期角度看,房屋新開工后的2-3個月用鋼強度最高。2018年房企轉向高周轉策略后,房企拿地和新開工周期縮短,對 應地產用鋼強度進一步提升。因此,對于房地產鋼材需求來說,決定性因素在于房地產新開工面積。

     2015年之后,地產“以銷售為核心”的傳導體系破壞

     2015 年之前,行業研究多以“房屋銷售數據”作為領先指標。從統計規律上看,2015年之前,房地產行業呈現每3年一個周期的規律性波動,且房屋銷售數據領 先房屋新開工6-9個月。但是2015年以來這輪地產周期中,歷史經驗被打破:此輪周期已經持續4年都尚未結束;且房屋銷售數據與開工傳導時滯發生變 化,2018年以來二者甚至出現背離。房地產行業指標的傳導關系破壞對應房企行為的改變。我們認為,2015年以來,房企主動去庫存和補庫存周期使得房屋 銷售對開工傳導鈍化。同時,在房企利潤收窄和資金緊張的背景下,房企高周轉策略將會持續。

    房企拿地領先房屋開工6個月,鋼材需求拐點在明年3-4月份

     房地產新周期下,房企拿地成為房屋新開工較好的領先指標。以百城拿地數據來看,2018年8月份以來,房企拿地數據明顯萎縮,9-10月份單月同比增速已經 負增長30%-40%,顯示房企對2019年房地產市場悲觀預期。按照6個月的傳導期,明年3-4月份房地產用鋼需求將面臨較大壓力。

     從房屋建設周期角度看,水泥管樁訂單是房屋開工提前1-2個月的領先指標。但統計局自2016年以來已經停止更新該數據。水泥行業協會雖不定期更新該數據,但由于樣本較小,和新開工面積擬合度并不太好。該數據可以作為拿地和新開工數據的印證指標。

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